典丰投资英伟达最新季度营收创新高，黄仁勋称AI已到拐点

当地时间2月25日，英伟达发布截至2026年1月25日的2026财年第四季度财报。该季度英伟达营收681亿美元，同比增长73%，创历史新高；GAAP净利润429.6亿美元，同比增长94%；毛利率75%，同比增长2个百分点。

2026财年，英伟达营收2159亿美元，同比增长65%，GAAP净利润1200.7亿美元，同比增长65%。

“计算需求呈指数级增长，代理式（Agentic）AI的转折点已经到来。”英伟达CEO黄仁勋表示，企业对智能体的采用率正在飙升。

英伟达这份财报被视为反映AI需求的风向标。财报发布当天，英伟达股价涨1.44%，盘后一度涨超2%，随后涨幅缩窄。

数据中心收入创历史纪录

英伟达这份财报披露的一些数据超过此前市场预期。

LSEG（伦敦证券交易所集团）数据显示，此前分析师平均预测英伟达第四季度营收将增长68%，达到660亿美元，并预测下一季度英伟达营收将同比增长63%至720亿美元。而英伟达展望，2027财年第一季度营收预测中点为780亿美元，正负2%，营收预测不包括对获得数据中心中国市场收入的假设。第四季度英伟达营收和下个季度的营收指引中点均超过此前分析师平均预测。

第四季度，具体至不同业务，英伟达数据中心营收623亿美元，同比增长75%，创历史纪录；游戏收入37亿美元，同比增长47%，但环比下降13%；专业视觉业务收入13亿美元，同比增长159%；汽车与机器人业务收入6.04亿美元，同比增长6%。2026财年，英伟达数据中心营收则为1937亿美元，同比增长68%；游戏收入160亿美元，同比增长41%；专业视觉业务收入32亿美元，同比增长70%；汽车与机器人业务收入23亿美元，同比增长39%。2026财年四个业务营收都创下历史新高。

英伟达CFO表示，自ChatGPT出现以来，英伟达数据中心业务收入增长近13倍。英伟达数据中心业务来自超大规模云服务商的收入占比略超50%，分析师预测2026年前五大云厂商资本支出则接近7000亿美元，英伟达的其他客户类型也在多样化。

英伟达CFO透露，看向接下来全年，英伟达还会继续销售Blackwell，同时销售Rubin架构芯片。游戏业务方面，希望内存供应今年年底的情况有所改变，目前看，未来几个季度供应还会非常紧张。汽车及机器人业务方面，robotaxi服务正在增长，一些robotaxi公司的运营规模将在未来十年扩大数百万辆。

有分析师问到，英伟达如何看待一些客户正考虑的太空数据中心、太空数据中心的经济性如何。黄仁勋回答称，从经济层面考虑，目前状况很差，但随着时间推移将有所改善。太空数据中心的工作方式与目前的数据中心完全不同，太空中有丰富的能源和空间，散热则需要建造相当大的散热器，液体冷却显然不可能。有很多计算有希望在太空中完成，英伟达GPU已经成为太空中第一块GPU，一个最佳使用案例是成像。太空中将产生非常有趣的AI应用方式。

对于此前对Anthropic和OpenAI的投资，黄仁勋表示，英伟达已接近与OpenAI达成协议，公司在投资战略上明确专注于扩大生态系统并深入填补生态系统缺口。此外，此前英伟达与Groq达成一项非排他性技术许可协议，黄仁勋称英伟达将利用Groq的技术进行扩展，以达到更高级别的AI基础设施性能和价值。

市场仍担忧AI泡沫

AI泡沫论近期依然盛行，英伟达的最新季度财报被视为反映AI热潮的风向标。

近期华尔街仍担忧美股科技巨头的高额资本支出可能引发连锁冲击。据一些科技巨头已披露的数据，市场分析人士认为今年谷歌、微软、Meta和亚马逊将一共投入近7000亿美元资金来推动AI扩张，资本支出将比2025年高出六成以上。

而美国银行最新的全球基金经理调查显示，AI云服务商高额的资本开支已被视为系统级信贷风险的第二来源。

美国银行分析师表示，今年2月对买卖证券的投资客户进行的一项调查显示，23%的受访者认为来自AI泡沫的威胁是他们当下最担心的问题，这一比例高于去年12月的9%。在去年美国科技厂商大额发债的基础上，一些投资者还担忧，亚马逊、Meta等云厂商还将发行更多债券，为AI业务扩张提供资金。

一方面，科技厂商针对AI基础设施建设的资本支出高企，无疑对AI芯片厂商英伟达有利，但投资者也担忧，科技企业的投资一旦放缓，将对英伟达产生巨大影响。

投行Cantor Fitzgerald分析师在上周的一份报告中表示，整个逻辑非常简单，但某种程度上又相当复杂。尽管对计算能力的需求无穷无尽，且英伟达的业绩前景非常积极，但投资者的担忧依然存在，最主要的担忧就是超大规模数据中心资本支出可能在今年达到峰值。

在电话会中，有分析师问黄仁勋如何看客户的资本支出影响现金流、资本支出可能见顶的问题。他表示，他对这些客户的现金流增长很有信心，原因是世界各地的智能体应用产生了难以置信的计算需求，AI计算就是收入，没有AI计算就没办法增加这部分收入。现在AI已到达拐点，有用的token正在产生，这对云厂商而言是有利可图的。

英伟达最新财报发布后，从二级市场反应看，英伟达盘后一度涨超2%，随后涨幅缩窄。美股2月25日，Meta、微软、谷歌-A、亚马逊股价分别涨2.25%、2.99%、0.66%，1%，盘后微跌。

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